合约只是工具，不是赌博，是交易的故事

交换的故事：

2019年，杨永兴诉OK和许明星的案子终于成为大案。圈内奇遇，而徐明星在被1%股东起诉“注销10亿元账户”时，一如既往地怒骂对方“农妇和蛇”。

当曾经的期货小哥OK与自己的股东陷入热泪盈眶时，整个区块链圈的合约战愈演愈烈，进入了越来越火热的高潮。

9月25日深夜，汤姆突然醒来，条件反射般睁开眼睛——手上的手镯在剧烈振动，手腕微微发麻。这个信号他很熟悉，让他紧张得像触电一样。

发生了什么事。

这是一个普通的华为运动手环，有一个核心风控和研发团队，连接火币期货的交易系统，它只在一种情况下振动：后台数据异常。

在火币期货交易系统的后台，Tom惊讶地看到海量数据如洪水般涌动。这竟然是一年一度的大崩盘——大量的强平单和强平单，他下意识地看到了风险准备金的平衡和分配。好在押金虽然分分钟消耗，但余额还是足够的。

那天晚上，汤姆和团队的几位同事在电脑后台呆了一夜，直到第二天，市场的人流才逐渐平静下来，恢复了往常的规模。

当天，火币消耗了 1083 万美元的风险存款，而 OK 消耗了超过 1800 万美元。

这是汤姆遇到的最大的市场洪流，或者换句话说，这是火币合约系统经历过的最大考验。

过去的 10 个月就像一场梦。汤姆终于意识到牛市的力量。它可以如此迅速地将火币合约送到这个位置：全球最大的交割市场份额。并且在整体交易量上与Bitmex、OKex大致形成三足鼎立的趋势。

但这并不能改变这样一个事实，即牛市随着夏季的快速过去，2019年加密货币交易的“水期”已经过去，退潮的无情过程，所有交易所都在痛苦的股票竞争中.

“我们只想保住我们的市场份额，而不是我们的交易量。”——这是币圈领先交易所对邦德的真实声音。

包括期货和期权在内的合约属于衍生品交易的范畴，允许交易者以较少的保证金做空或做多。币安目前提供最高的期货杠杆，高达 125 倍。

IEO之后爆发的新一波热潮，正是在股票博弈的主题下，交易所在中场打响

01火币入市，分道扬镳

火币没想到他们这么快就完成了他们在期货市场的一年计划：交割合约的第一份额。

“上线四个月，交易量没有爆发，我们也不着急。”火币期货于 2018 年 12 月上线，当时比特币陷入 4000 多美元的“死寂”。启动主流币的交易并没有快速增长。

早些时候，他们在 2017 年底和 2018 年初在疯狂的市场中发展，仅仅是因为他们相信交付合同爆发的确定性。

2018年底火币期货一上线，就掀起了一股“合约大师”的热潮。 Tom 最初认为，大量的火币现货用户，以 10% 的转化率，可以拥有非常可观的合约。用户。

但事实证明，“合约用户和货币交易用户是两个完全不同的群体”。

BHEX创始人、前火币CTO居建华认为，币种用户中少部分可以接受期货交易，少部分期货交易可以接受期权交易，用户数量呈现巨大的下降漏斗。

火币期货的经营困境一直持续到 2019 年 4 月，Tom 等人推出 TRON 交割合约。一天之内，数万用户突然爆发。

比特币以太坊，在某个时刻，还不如区块链第一演艺人孙宇晨的大IP。

此时，也是2019年市场回暖的起点：4月2日，比特币从4000美元初期的低迷冬季突然暴涨大阳柱，2019年一度拉升到近5000三天。美元位置。虽然被熊市冻结的大部分人都不相信复苏，但牛市才刚刚开始。

与此同时，LinkVC创始人林家鹏的老虎合约云和鞠建华的“蓝色螺旋”交易系统也开始迎来一波爆款，“每天有几个客户询盘”，林家鹏说，最多有每天有五六个客户。

火币推出第二届和第三届大师赛。 7月底，凭借冠军币圈小明的名气，该合约日均交易量一举单边突破28亿美元。

零售客户端的热度已经到了极致，接下来就是大户和量化团队的大战了。

OK九妹怎么看币安合约多空比例，据说手机里有一半的OK、火币、币安的微信账号。面对对手的配置和既定的战场，该如何战斗？

汤姆苦苦思索，终于，在从深圳飞回北京的海航航班上，突然想到：海航通过“其他航空公司的贵宾就是我们的贵宾”，获得了很多贵宾。用户。

下海航的飞机后，Tom立即组织发布了“他的VIP就是我的VIP”的政策——只要是其他“朋友”的VIP，也可以直接成为火币合约VIP，商务人士终于拿到了与大玩家讨价还价的筹码。

下一场战斗即将被打破。火币期货将继续遵循其他“朋友”给予多少利率折扣的策略。大玩家和做市商将拥有更多的套利渠道。很快，他们就会争取到想赢的人。

8月，火币期货宣布成为市场第一。

在口水战中，谁也不能否认火币已经占据了国内期货市场的半壁江山。

币圈债专门验证了各种意见的“市场份额”，得出的结论是：实际数据和OK自己批准的数据差不多，也就是我们之前写的报告，大概OK占31%，火币占27%。

确实已经占世界的三分之一，中国几乎占了一半。

OK在这件事上闭口不谈，从绝对的领导到平等，想必既不甘心，也不理解。

7 月初，比特币达到 14,000 美元的峰值，而 8 月已经处于高位且波动较大。一年中，这是交易量最丰富的两个月。

Tom 发现，在短短四个月内，他们就从 0 到 1 变成了“在火车上奔跑”。

虽然他们对产品有信心，已经走在了市场的前列，但和所有踩过风的项目一样，“现在团队被用户推”，专业用户会要求更多比API专业的接口功能，需要在火币期货云服务器同区租用云服务器。

因为顶级团队客户，每月需要交易超过100万比特币。

“我们只是发布公告提供服务。如果交易量超过一定数量，我们会帮助客户将虚拟服务器放置在我们亚马逊云东京的同一区域。”

在流量爆发的那一刻，是对产品功力的极大考验。例如，它可以分配为零吗？可以实时结算吗？

“上线以来经历了几次大的市场波动，保持全品种零配置的做法，让火币期货在风险控制上更有信心。因此，我们团队决定进一步发布“实时结算”。” 8月15日火币上线BTC实时结算功能，9月3日上线ETH实时结算。

9月27日，火币还推出了“全明星VIP”计划，称活动期间专业用户率将直接下降，“他的VIP就是火币VIP”的范围将从合约扩大贸易。进行货币交易，并支持他的VIP申请匹配汇率。

Tom 说这是因为该策略在合约交易中非常成功，所以直接扩展了。

这是赢得大奖的好时机。但币安的回归却掀起了市场的新浪潮。

02 币安回归，期权大战即将爆发？

即使从“在公告前一小时达成协议”的细节，和一准备了两份协议和两份公告，你仍然可以感受到币安收购JEX的决心和紧迫性。

时间不适合我。

这2年的“老友长跑之恋”，是在何毅和赵长鹏的决心下，一周内谈成的。

JEX整个团队都还好，CZ是老同事了。在币安成立之前，陈欣和老赵甚至合作了一段时间，然后各自进行了自己想要的交流。半开玩笑的“收购谈判”从2017年就开始了，这次终于搞定了。

“我们只花了一点时间谈权利和条件，主要谈产品，”JEX 负责人陈欣对 Currency Bond 表示。

作为币安的创始人，第一个玩币种交易平台，第一个玩大平台币，第一个玩IEO，赵长鹏对期权产品充满了情怀，而币安的“情怀”似乎就是命中率还不低。

“我们打算把它变成一个完全适合散户和小白的产品”，陈欣说，那段时间他和老赵都很兴奋。币圈期权改造完成后，或许“传统金融的人不会承认它是一种期权”。

“合约双平台”上线，是赵长鹏“回归大戏”中最重要的一幕。

刚与JEX签订协议，JEX网站立即更改UI，直接链接到币安首页。

一周之内，用户数增长数倍。

Binance和JEX直接进入“协同创造”的深度，可见双方对此次收购相当满意。

JEX 拥有两年来经历了足够多的陷阱的技术、经验和技术产品团队。它在期权利基市场的市场份额约为 80%，但缺乏巨额运营费用。并且现有用户庞大的流量池，以及最擅长运营的币安，拥有充足的资金储备，以及用户——以及谁。

何以翔表示，期权确实是“布局未来”的一个板块。目前，其产品正在重新设计，等待更大的机会。

“期权是比期货合约更大的市场”，尽管目前来自期货合约的交易量翻了一番，但很难看出期权在某个时刻是如何爆发的。

“朋友和商人”也在部署选项。据币圈Bond介绍，OK也在入股期权。一位接近OK的人士表示，“OK目前正在做产品，很快就会推出。”。

在业内，OK的做法也被评价为“布局未来”，那种悠闲的布局，“反正现在交易所也没什么新玩的了，作为一个选项来试试吧。”

“他们 (OKex) 可能也不指望期权能赚钱，”一位资深交易所消息人士表示。

BHEX创始人鞠建华也在2019年初进入期权产品，做交易比赛和培训。结论是他试过了，认为是面向未来的产品。

“面向未来”在这里似乎是“做不到”的同义词。

鞠建华解释期权交易的难点：比如看涨期权，要看现货价格、期权本身的价格、行权价格、行权时间，然后自己加上这些数字估计价格，用公式计算概率...

“当谈到用公式计算概率的复杂性时，散户会晕倒，”鞠建华说。

但这并没有阻止 Bakkt、Deribit 和 CME 进入。

彭博社报道称，芝商所将在 2020 年第一季度推出比特币期权，等待监管审查。

此外，合规的美国加密货币交易所 LedgerX 已推出比特币期权，而获得美国 CFTC 衍生品清算组织 (DCO)（由美国证券巨头运营）许可的加密衍生品提供商 ErisX 已推出比特币期权。德美利证券支持）也可能跟随大型机构的步伐，进入期权市场。

还有Deribit这个不容忽视的期权交易所——JEX陈欣经常提到的这个期权交易所，以其良好的透明度和接近专业机构操作风格的界面而著称。

但为什么期权仍然对散户投资者有吸引力？

因为期权可以一夜暴涨数百倍，陈欣回忆说，上一次JEX遭遇大行情时，价格在2小时内飙升了数十倍，上演了各种小逆风。概率奇迹。

9月16日，JEX每周行权的EOS看跌期权杠杆率超过7000倍，ETH看跌期权的杠杆率接近1000倍。

近日，CoinGecko加密货币市场最新一季报显示，加密货币衍生品迎来爆发式增长，数量从今年7月初的6个，上升至10月初的17个。其中以Bitmex、Binance、OKEx、Kraken、火币、bitFlyer为代表平台。而且，尽管第三季度看跌，但衍生品交易所表现强劲，在价格波动期间（9 月下旬）成交量显着飙升。

Circle发布的研究报告也是如此，显示衍生品交易在第二季度激增。

交易所的期权大战可能会在明年某个时候突然爆发，但火堆底部的柴火却越来越浓。一切都会准备就绪。

但币安连下一个战场都等不及了，直接去了期货战场。

2019 年 9 月 9 日，币安进入期货交易市场，同时上线双平台。 15天后，赵长鹏宣布期货日交易量几乎与币安8亿美元现货交易量持平； 1个月后的10月8日，赵长鹏发推称，“根据市场分析平台Skew的数据，过去24小时，在比特币期货市场，币安的交易量排名第四。”

币安有机会实现三分世界吗？

何毅的话显示了币安的信心：只要我们愿意，我们就会成为市场的领导者。到2019年底，或者春节前，我们将赶上Bitmex的交易量。

03 二线及中小交易所入市：

流量下降，分一杯羹

期货交易所在全球仍处于“流量下沉”之中。

2019 年 4 月，当胡可和比特币中国创始人杨林科在釜山机场看到庞大的接机团队时，顿时目瞪口呆。

与戴着黑色太阳镜和西装的保镖和一辆房车一起排队，他们两人花了一些时间才确定这不是绑架或电影场景。

这是韩国的盛况。

这是他们这几天神奇经历的高潮，这两天就开始了。

前两天，作为比特币中韩站（期货交易所）的创始人，胡可刚刚完成了产品的打磨并正式上线。他从首尔飞回杭州，发现自己的韩国同事发来一条消息：投资方已经谈妥，钱已经到公司账户了。

在创始人未满足的条件下，韩资直接先付钱，再补协议。

那是晚上。胡可回家打了个盹。第二天，他带着杨林克飞到首尔，然后飞到釜山。他下了车，被房车保镖包围。会见投资者。

韩国投资人投资Hook团队的原因很简单：懂流量，有比特币中国的品牌。

但还有一个关键点。 4月底，期货大战随时打响，他们大概是最后一批还能投资的期货交易所了。

胡可原本是比特币中国的投资总监。他最终成为交易所创始人的原因很简单：2018年底他们想投资期货团队时，发现找不到好的标的。

“我们已经讨论了您现在在市场上可以看到的所有内容。有些技术不好，有些太贵了。”

我必须自己做一个。

胡可之所以选择期货交易所而不是货币交易所，是因为货币的技术和操作门槛几乎没有了，现在只有衍生品交易有门槛。

开发、测试、踩坑，积累技术和风控基础，重要的是流量。

而每一种魔力的流动，正是期货交易所施展魔力的地方。

一开始，胡可之所以选择韩国，是因为韩国几大交易所都没有合约版块。在市场上，韩国唯一的竞争对手是bitmex。其用户中约有 4% 来自韩国，但没有本地化运营团队，就没有系统。

“我们的营销团队来自韩国。有一种方法可以将 Bitmex 用户直接导入我们的交易所。”

除了与当地媒体合作，做SEO优化等方式，用户来的很快。

“刚上线的时候，就出现了用户增长的爆发性高峰。 7月，比特币暴涨，用户增长再创高峰。”

其他小交易所可以玩得更狂野，比如与传统期货的电话营销团队合作，通过在手机上轰炸“XX交易所邀请你参加XX活动”来获取客户。

而某前沿交易所的CEO甚至认为，2019年9月，云交易系统已经逐渐成熟，几乎可以“一键”开通交易所，只需要配置运营、行情、业务，客服人员，可以开个交流。

大量小型交易所正试图利用开放平台和自身流量来收割一波。

某交易所的小股东更爆料：小交易所是个生猪屠宰场。当用户进来时，我们试图让他们快速赔钱。

你赚的不是手续费，而是平仓的币。

如何在不重蹈许星星“敌敌畏维权”的覆辙的情况下实现无声的收获？

很简单，一年至少有一两条“千刀大正线”和“千刀大负线”，伴随着双向震荡，即使交易所不作恶全部，还是会有多空双爆。

此时，交易所采取了跟进策略。在市场吃光用户保证金之前，炸了他们的订单，并宣布“交易所的资金也丢失了”，并成功将用户的“本金”关闭并上岸。

“我们从不在小型交易所交易，领先的交易所非常谨慎。”王亮（化名）在各大交易所的VIP名单上，但他表示，经过调查，即使是顶级交易所，“最糟糕的时候，账户只有30亿，你用10亿赌博，不是吗？韭菜？”

当王亮对币圈邦德这么说的时候，就在每次杨永兴起诉OK“出卖”并被财经媒体曝光时，徐明星在朋友圈发文称杨为“农夫蛇”，但杨永兴拿出了很多证据。

但是，大玩家的谨慎并不能阻止二线交易所甚至小交易所的跟进：抹茶期货合约即将上线，Hoo正在与合约云平台洽谈合作……

各行各业的人涌入了这个地方。自6月以来怎么看币安合约多空比例，风起云涌的小型交易所数量急剧增加。这种盛况还能持续多久？没人知道。

鞠建华被客户逼着写合同制度。 “有些客户等了两个月”。开发和测试结束后，他们迅速上线。 8月，鞠建华的合同制度终于写好了。在越来越看跌的两个月里，越来越多的交易所客户进行询盘并开通合约系统。

2018年，林家鹏在合约制度的考验中已经输了一大笔钱。最可怕的时候，一夜之间就赚了200万美元。那天BCH分叉，BCH暴跌，流动性不足，所以交易所本身就吃了不少空单……

而且，他们没有投资人，损失的只是自己的钱。开发和踩坑耗资约600万美元。这就是“1500万（RMB）交易系统”的源头——大钱只能买经验。

这让林家鹏下定决心要把交易系统打造成现在的“老虎云交易系统”。除了推出了大量的二线交易所外，客户还在不断增长。

放眼全球，不仅在币圈，美股这一轮衍生品暴涨才刚刚开始。 .

同样，美国股票衍生品交易以每年超过 200% 的速度飙升。

合约，这是全世界所有交易市场的盛宴。在衍生品这件事上，币圈终于成为了主流。期待传统机构入市的那一刻，那一天才是交易所真正拼搏的时刻。